Abstract (FR)

Parmi les nombreuses questions posées par le déroulement de la crise économique et financière qui frappe le monde depuis plus de cinq ans, il en est une qui commence seulement à être étudiée. Pour quelles raisons les dettes souveraines de pays développés, tout particulièrement en Europe occidentale, ont-elles été considérées, dans la période qui a précédé cette crise, comme des actifs sans risque ? Cette évaluation erronée est à l'origine de la surprise qui a accompagné les doutes brusquement apparus sur des titres émis par un nombre de plus en plus élevé de pays de la zone euro (Grèce, Irlande, Espagne, Portugal et même Italie), dont certains sont encore dans la tourmente. On peut pousser plus loin l'analyse, et se demander si cette idée inexacte, selon laquelle des pays économiquement développés et dont la monnaie fait partie des principales devises mondiales ne peuvent pas faire défaut, n'a pas précipité justement ce risque, en sous-estimant, notamment, l'impact des niveaux d'endettement atteints par ces pays. En sens inverse, la brusque prise de conscience que le risque de défaut n'épargnait pas des pays développés aux économies avancées a engendré des comportements d'aversion qui se sont révélés, à leur tour, perturbateurs, en favorisant, en particulier, l'apparition d'équilibres multiples sur les marchés financiers.