• xmlui.mirage2.page-structure.header.title
    • français
    • English
  • Help
  • Login
  • Language 
    • Français
    • English
View Item 
  •   BIRD Home
  • DRM (UMR CNRS 7088)
  • DRM : Publications
  • View Item
  •   BIRD Home
  • DRM (UMR CNRS 7088)
  • DRM : Publications
  • View Item
JavaScript is disabled for your browser. Some features of this site may not work without it.

Browse

BIRDResearch centres & CollectionsBy Issue DateAuthorsTitlesTypeThis CollectionBy Issue DateAuthorsTitlesType

My Account

LoginRegister

Statistics

Most Popular ItemsStatistics by CountryMost Popular Authors
Thumbnail - Request a copy

Ombres et lumières des ETF

Hamon, Jacques (2013), Ombres et lumières des ETF, Revue d'économie financière, 109, p. 85-114

Type
Article accepté pour publication ou publié
Date
2013-03
Journal name
Revue d'économie financière
Number
109
Publisher
Association d'économie financière
Pages
85-114
Metadata
Show full item record
Author(s)
Hamon, Jacques
Dauphine Recherches en Management [DRM]
Abstract (FR)
Les exchange traded funds (ETF) répliquent un support, ils émettent des titres négociés sur toutes les plateformes et rencontrent un succès croissant. Ils facilitent la gestion de portefeuille et contribuent à réduire les coüts de transaction. Initialement, le support était un indice d'action et la méthode de réplication consistait à mettre en portefeuille chacun des titres du support (réplication physique). Actuellement, les supports s'étendent à toutes les classes d'actifs mais aussi aux stratégies (positions inverses ou à levier). Une matière première isolée peut servir de support. En Europe, la réplication physique (quasi-réplication le plus souvent) a toujours ses partisans avec le prêt des titres en position qui génère un revenu complémentaire, mais la réplication synthétique via des swaps de performance domine. Les ETF se sont développés en s'appuyant sur les réglementations des fonds d'investissement'puis ont contribué à faire évoluer ces réglementations (assouplissement de l'obligation de diversification, possibilité de recourir aux dérivés) ou se sont appuyés sur d'autres réglementations (émission de titres de dettes et ETN). Deux produits ayant des comportements similaires du point de vue de l'investisseur pourront être réglementés de façons différentes et faire appel à des montages différents. C'est le côté mal éclairé de l'affaire. Les techniques de réplication peuvent ajouter des risques supplémentaires à ceux des supports répliqués : risque de contrepartie, situations de conflits d'intérêt. La réplication de certains supports (métaux, matières premières agricoles) amène à poser la question du risque de manipulation des cours : les échanges sur ETF peuvent-ils déstabiliser les marchés supports ? Un renforcement des obligations de transparence et de publication permettrait à tout investisseur d'estimer précisément la valeur et les risques pesant sur ces produits et améliorerait l'efficacité de la réglementation européenne.
Abstract (EN)
Exchange Traded Funds (ETF) are designed to track a benchmark. ETF facilitate asset management and contribute to reduce management fees and transaction costs, they are traded like stocks at current price on continuous markets and meet an increasing success. Initially, anETFwas a stock index-tracking fund and with a full replication approach, the fund included all index constituents in the weightings defined by the index. Currently, underlying extend to all the asset classes, of which commodities or volatility but also strategies: inverseETFtry to achieve the opposite performance or leveragedETFthat seek to magnify the performance of the indexes they track. Baskets of commodities or a single commodity as gold or wheat are benchmark's candidates. The physical replication (quasi-replication indeed) always has its partisans with security lending generating a complementary income, but synthetic replication (swap-based ETF) is spreading in Europe. While offering similar exposures, these products may vary significantly in their structures and risk profiles. The differences between structures can bring additional risks to those of the underlying: counterparty risk, conflict of interest. The replication of particular benchmarks (metals, agricultural commodities) raises some questions about price manipulations: can the ETF's trading destabilize the underlying markets? An improvement of the European transparency regulation would facilitate, from the investors' point of view, risk-adjusted performance measures of these products.
Subjects / Keywords
Volatility (Finance); Exchange traded funds; Asset management; Transaction costs; Prices; Market manipulation; Stock price indexes
JEL
G11 - Portfolio Choice; Investment Decisions
G18 - Government Policy and Regulation
G12 - Asset Pricing; Trading Volume; Bond Interest Rates
G10 - General

Related items

Showing items related by title and author.

  • Thumbnail
    Management et réseaux sociaux. Jeux d'ombre et de lumière sur les organisations 
    Baret, Christophe; Huault, Isabelle; Picq, Thierry (2006) Article accepté pour publication ou publié
  • Thumbnail
    La fin des marchés publics de travaux, entre ombre et lumière 
    Lenica, Frédéric; Boucher, Julien (2007-05) Article accepté pour publication ou publié
  • Thumbnail
    Laïcité 2005 - zones d’ombres et droits de l’individu, l’exclusion rampante des Juifs pratiquants 
    Amar, Jacques (2006) Article accepté pour publication ou publié
  • Thumbnail
    Les contradictions du DÉSENGAGEMENT à la lumière du LIBÉRALISME 
    Amar, Jacques (2006) Article accepté pour publication ou publié
  • Thumbnail
    La répartition des droits de vote, leur exercice et l’efficacité économique 
    Hamon, Jacques (2001) Article accepté pour publication ou publié
Dauphine PSL Bibliothèque logo
Place du Maréchal de Lattre de Tassigny 75775 Paris Cedex 16
Phone: 01 44 05 40 94
Contact
Dauphine PSL logoEQUIS logoCreative Commons logo