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Défaillances des marchés financiers et interventions publiques

Financial markets failures and government interventions

Davanne, Olivier (2015), Défaillances des marchés financiers et interventions publiques, doctoral thesis prepared under the supervision of Legros, Florence, Université Paris Dauphine

View/Open
2015PA090028.pdf (6.401Mb)
Type
Thèse
Date
2015-09
Metadata
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Author(s)
Davanne, Olivier
Under the direction of
Legros, Florence
Abstract (FR)
Les articles constitutifs de cette thèse analysent les défaillances des marchés financiers traditionnellement identifiées par les économistes (associées aux externalités, aux asymétries d'information et à l'incomplétude des marchés) et les réponses des pouvoirs publics. Une observation centrale est que les interventions publiques ne résultent presque jamais d'une analyse à froid de ces défaillances de marché, mais se décident dans l'urgence pour répondre aux dysfonctionnements les plus évidents observés lors d'une crise. Cette approche pragmatique et a-théorique conduit à des interventions mal calibrées. Ces articles s'attaquent notamment à la politique du prêteur en dernier ressort qui encourage l'endettement à court terme des institutions financières, et nourrit le risque systémique. Ils soulignent également les risques de certaines réformes décidées à la suite de la crise des « subprime ». Les pouvoirs publics devraient se concentrer sur la fourniture des biens publics clairement identifiés par l'analyse économique (contrôle des « agents » et information), et ne pas multiplier les interventions hasardeuses qui créent parfois plus d'imperfections de marché qu'elles ne prétendent en résoudre
Abstract (EN)
The constituent articles of this dissertation analyze the financial market failures traditionally identified by economists (associated with externalities, information asymmetries and incompleteness of markets) and the policy responses. A central observation is that public interventions have almost never resulted from a cold analysis of these market failures but are decided in a hurry to respond to the most obvious shortcomings observed during a crisis. This pragmatic and a-theoretical approach leads to poorly calibrated interventions. These articles are addressing in particular the lender of last resort policy that encourages the issuance of various short-term debts by financial institutions and feeds systemic risk. They also highlight the risks of certain reforms decided after the "subprime" crisis. Governments should focus on the provision of public goods clearly identified by economic analysis (control of "agents" and information), and should not multiply risky interventions that sometimes create more market imperfections than they claim to solve
Subjects / Keywords
Primes de risque; Biens publics; Prêteur en dernier ressort; Risque de liquidité; Transformation de maturité; Défaillances de marché
JEL
G33 - Bankruptcy; Liquidation
G18 - Government Policy and Regulation
E58 - Central Banks and Their Policies
E52 - Monetary Policy
E44 - Financial Markets and the Macroeconomy

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