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The impact of yuan internationalization on the stability of the international monetary system

Bénassy-Quéré, Agnès; Forouheshfar, Yeganeh (2015), The impact of yuan internationalization on the stability of the international monetary system, Journal of International Money and Finance, 57, p. 115–135. 10.1016/j.jimonfin.2015.05.004

Type
Article accepté pour publication ou publié
External document link
Date
2015
Journal name
Journal of International Money and Finance
Volume
57
Publisher
Elsevier
Pages
115–135
Publication identifier
10.1016/j.jimonfin.2015.05.004
Metadata
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Author(s)
Bénassy-Quéré, Agnès
CESifo
Forouheshfar, Yeganeh
Abstract (FR)
Nous étudions les conséquences d’une multipolarisation du système monétaire international sur la volatilité des taux de change bilatéraux. Plus précisément, nous analysons comment l’internationalisation du yuan pourrait modifier l’impact des chocs d’offre d’actifs et de commerce extérieur sur le taux de change euro-dollar, dans le cadre d’un modèle de portefeuille à trois pays et trois monnaies. La version statique du modèle montre que l’internationalisation du yuan (définie comme une part plus importante de cette monnaie dans les portefeuilles internationaux) serait neutre ou stabilisante pour le taux de change euro-dollar, quelque soit le régime de change chinois. La version dynamique du modèle (ajustement stock-flux) suggère que l’internationalisation du yuan rendrait variations de change plus efficaces pour stabiliser les positions extérieures nettes après unchoc commercial. Mots-clés : Chine, yuan, régime de change, euro, dollar.
Abstract (EN)
We study the implication of yuan internationalization on the stability of the international monetary system. More specifically, we use a three-country, three-currency portfolio model to analyze the impact of yuan internationalization on exchange rates in the event of trade shocks, with stock-flow adjustment of the net foreign asset positions. We show that the internationalization of the yuan would lessen the response of floating exchange rates to asymmetric trade shocks as well as attenuate the distortionary impact of China keeping its currency pegged to the dollar. Conversely, yuan internationalization would amplify the impact of trade shocks on net foreign asset positions, albeit to a limited extent.
Subjects / Keywords
China; Yuan; Exchange-rate regime; Euro; Dollar
JEL
F33 - International Monetary Arrangements and Institutions
F31 - Foreign Exchange

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