• xmlui.mirage2.page-structure.header.title
    • français
    • English
  • Help
  • Login
  • Language 
    • Français
    • English
View Item 
  •   BIRD Home
  • DRM (UMR CNRS 7088)
  • DRM : Thèses
  • View Item
  •   BIRD Home
  • DRM (UMR CNRS 7088)
  • DRM : Thèses
  • View Item
JavaScript is disabled for your browser. Some features of this site may not work without it.

Browse

BIRDResearch centres & CollectionsBy Issue DateAuthorsTitlesTypeThis CollectionBy Issue DateAuthorsTitlesType

My Account

LoginRegister

Statistics

Most Popular ItemsStatistics by CountryMost Popular Authors
Thumbnail

Risque de liquidité dans l'univers des fonds ouverts

Liquidity Risk in the Universe of Open-End Funds

Sun, Ran (2018), Risque de liquidité dans l'univers des fonds ouverts, doctoral thesis prepared under the supervision of Le Fol, Gaëlle, Université Paris Dauphine

View/Open
2018PSLED017.pdf (2.127Mb)
Type
Thèse
Date
2018-08-29
Metadata
Show full item record
Author(s)
Sun, Ran
Under the direction of
Le Fol, Gaëlle
Abstract (FR)
Cette thèse étudie le comportement des investisseurs des fonds mutuels ouverts et ses implications au risque de liquidité. Ces travaux de recherche ont pour objectif d’aider les gérants de fonds à éviter le scénario de "fund run" où ils perdent leurs clients de manière soudaine. La première étape de cette étude est de collecter une nouvelle base de données qui enregistre les "micro-transactions" des investisseurs. Cela nous permet d’analyser leurs comportements au niveau individuel et d’effectuer trois articles de recherche autours de ce sujet. Dans le premier article, nous développons un modèle de comptage auto-excitant qui capture des faits stylisés des séries des flux du fonds. De là, nous montrons un risque lié au passif du fonds qui est différent de celui lié à l’actif déjà documenté par la littérature précédente. Nous identifions également une contagion des chocs de liquidité entre les différents clients dans un même fonds. Dans le chapitre suivant, nous étudions les horizons d’investissement des clients individuels. Ces horizons sont fortement liés aux caractéristiques des investisseurs et aux conditions économiques. Nous montrons également que les gérants de fonds subissent un risque de sortie pré-maturée relatif au raccourcissement des horizons d’investissement de ses clients. Nous observons ensuite une hétérogénéité entre les investisseurs: ceux de long-terme comportent différemment que ceux de court-terme. Enfin, dans le dernier chapitre, nous nous intéressons aux activités de rééquilibre. Nous trouvons que de nombreux investisseurs détiennent un portefeuille contenant plusieurs fonds et le rééquilibrent afin de garder la même allocation d’actifs
Abstract (EN)
This thesis studies the behaviour of investors in open-end mutual funds and its implications to the liquidity risk. We seek to help the fund managers to avoid the "fund run" scenarios where they loss their clients in a sudden way. We begin our research by collecting a unique data set which records the micro-transactions of fund investors. It allows us to monitor investors’ behaviour at the individual level and to accomplish three research articles around this topic. In the first article, we develop a self-exciting counting process to model the stylized facts of fund flows. Therefrom, we highlight a novel risk linked to the fund liability which is different than the asset-related risk documented by the previous literature. We also identify a liquidity contagion among different investors in a same fund. In the next chapter, we study the dispersion in the investing horizons of individual fund clients. These horizons are strongly determined by investors’ characteristics and economic conditions. We show that the fund managers suffer a pre-mature redemption risk, i.e. clients shorten their investing horizons and redeem pre-maturely. Especially, we observe a heterogeneity among investors: long-term ones bring a higher pre-mature redemption risk. In the last chapter, we are interested in the rebalance behaviour. We find that numerous investors hold a multi-funds portfolio and rebalance it to keep the target asset allocation.
Subjects / Keywords
Liquidité de financement; Fonds ouverts; Microtransactions; Panique financière; Funding liquidity; Open-end funds; Micro-transactions; Fund run
JEL
G11 - Portfolio Choice; Investment Decisions

Related items

Showing items related by title and author.

  • Thumbnail
    A self-exciting model of mutual fund flows: Investor Behaviour and Liability Risk 
    Le Fol, Gaëlle; Darolles, Serge; Sun, Ran; Lu, Yang (2018) Document de travail / Working paper
  • Thumbnail
    A Self-Exciting Model for Mutual Fund Flows: Investor Behaviour and Liability Risk 
    Darolles, Serge; Le Fol, Gaëlle; Lu, Yang; Sun, Ran (2018) Communication / Conférence
  • Thumbnail
    A Self-Exciting Model for Mutual Fund Flows: Investor Behaviour and Liability Risk 
    Darolles, Serge; Le Fol, Gaëlle; Lu, Yang; Sun, Ran (2019) Communication / Conférence
  • Thumbnail
    Mesure de performance et liquidité dans l'industrie des hedge funds 
    Becam, Adrien (2018-12-10) Thèse
  • Thumbnail
    Pricing of Corporate Loan : Credit Risk and Liquidity cost 
    Papin, Timothée (2013-09) Thèse
Dauphine PSL Bibliothèque logo
Place du Maréchal de Lattre de Tassigny 75775 Paris Cedex 16
Phone: 01 44 05 40 94
Contact
Dauphine PSL logoEQUIS logoCreative Commons logo