Abstract (FR)

La complexité des contrats financiers en capital-risque a été observée à de nombreuses reprises (Kaplan et Strömberg, 2003 ; Sahlman, 1990). Dans ce papier, nous examinons la relation entre les choix contractuels effectués par les capitaux-risqueurs et les caractéristiques de ces investisseurs. L’objectif principal consiste en particulier à comprendre si l’affiliation et l’expérience des capitaux-risqueurs influencent la structure des contrats établis et, plus spécifiquement, le niveau de protection contractuelle accordée aux investisseurs contre les risques de conflits d’intérêt. A partir d’un échantillon de capitaux-risqueurs ayant répondu à notre questionnaire, nous montrons que les investisseurs en capital-risque adoptent des pratiques différentes selon leur affiliation et selon leur expérience. Les investisseurs appartenant à des sociétés de capital- risque indépendantes se protègent ainsi contractuellement davantage des risques de conflits d’intérêt que les capitaux-risqueurs affiliés à des banques et que les capitaux-risqueurs « régionaux ». De plus, les contrats protègent d’autant moins les investisseurs (indépendants ou non) des risques de conflits d’intérêt que ces investisseurs bénéficient d’une expérience professionnelle longue dans les métiers du capital-risque. Enfin, nous différencions l’impact de l’affiliation et de l’expérience en fonction du profil d’entreprises financées par les investisseurs.