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Les marchés financiers sont-ils efficients ? L’exemple du marché des changes

Di Filippo, Gabriele; Bouveret, Antoine (2009), Les marchés financiers sont-ils efficients ? L’exemple du marché des changes, Revue de l'OFCE, 3, 110, p. 95-140. http://dx.doi.org/10.3917/reof.110.0095

View/Open
3A111526d01.pdf (567.7Kb)
Type
Article accepté pour publication ou publié
Date
2009
Journal name
Revue de l'OFCE
Volume
3
Number
110
Publisher
Presses de Sciences Po
Pages
95-140
Publication identifier
http://dx.doi.org/10.3917/reof.110.0095
Metadata
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Author(s)
Di Filippo, Gabriele
Bouveret, Antoine
Abstract (FR)
Le présent article analyse l’efficience du marché des changes. L’article reconsidère la définition originelle de l’efficience au sens de Fama (1965) en mettant en lumière les différentes contradictions internes de cette définition. Partant de là, trois définitions de l’efficience sont avancées : l’efficience fondamentale, l’efficience macroéconomique et l’efficience spéculative. À chaque forme d’efficience est associée un ensemble de tests empiriques. Les résultats des tests suggèrent l’existence de trois formes d’efficience sur le marché des changes, fonctions de l’horizon considéré. Le marché des changes est ainsi caractérisé par l’inefficience pure à court terme (entre 1 mois et 1 an), l’efficience spéculative à moyen terme (entre 1 an et 2 ans) et l’efficience macro-économique pure à long terme (à partir de 5 ans) ; cette dernière forme d’efficience étant soumise à quelques réserves. L’efficience fondamentale, ou efficience au sens de Fama, est rejetée quel que soit l’horizon considéré. La dernière partie explique les résultats obtenus à partir d’un modèle qui relâche les hypothèses d’anticipations rationnelles et d’efficience, au profit de l’hypothèse d’agents hétérogènes.
Subjects / Keywords
Efficience du marché des changes; Efficience fondamentale; Efficience spéculative; Efficience macroéconomique; Taux de change d’équilibre; Cointégration; Prévisions hors échantillon; Modèle à agents hétérogènes.
JEL
N1 - Macroeconomics and Monetary Economics; Industrial Structure; Growth; Fluctuations
N2 - Financial Markets and Institutions
F12 - Models of Trade with Imperfect Competition and Scale Economies; Fragmentation

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