• xmlui.mirage2.page-structure.header.title
    • français
    • English
  • Help
  • Login
  • Language 
    • Français
    • English
View Item 
  •   BIRD Home
  • LEDa (UMR CNRS 8007, UMR IRD 260)
  • LEDa : Publications
  • View Item
  •   BIRD Home
  • LEDa (UMR CNRS 8007, UMR IRD 260)
  • LEDa : Publications
  • View Item
JavaScript is disabled for your browser. Some features of this site may not work without it.

Browse

BIRDResearch centres & CollectionsBy Issue DateAuthorsTitlesTypeThis CollectionBy Issue DateAuthorsTitlesType

My Account

LoginRegister

Statistics

Most Popular ItemsStatistics by CountryMost Popular Authors
Thumbnail - No thumbnail

Finance comportementale et fonds de pension

Legros, Florence; Lavigne, Anne (2005), Finance comportementale et fonds de pension. https://basepub.dauphine.fr/handle/123456789/6455

Type
Document de travail / Working paper
External document link
http://halshs.archives-ouvertes.fr/halshs-00007693/fr/
Date
2005
Publisher
Université Paris-Dauphine
Published in
Paris
Pages
25
Metadata
Show full item record
Author(s)
Legros, Florence
Lavigne, Anne cc
Abstract (FR)
La finance comportementale remet en question deux hypothèses fondamentales de la théorie des marchés efficients, d'une part la rationalité des investisseurs, d'autre part l'absence d'opportunité d'arbitrage. S'agissant de la rationalité, les investisseurs individuels sont sujets à des biais cognitifs, qui modifient et leurs croyances (anticipations) et leurs préférences (attitude vis-à-vis du risque). Quant à l'absence d'opportunité d'arbitrage, elle se heurte à des contraintes structurelles et institutionnelles. On peut alors conjecturer que les investisseurs collectifs que sont les fonds de pension puissent être soumis à des biais cognitifs différents des investisseurs individuels. Ils n'acquièrent pas l'information au même coût, ils disposent d'une capacité supérieure de traitement de cette information, ils n'ont pas les mêmes préférences que leurs mandants, ni les mêmes contraintes de gestion. Dans la plupart des travaux existants, la finance comportementale s'intéresse au comportement individuel. L'accent est mis sur les actions des agents sur les marchés financiers et peu sur les équilibres, même si ces équilibres sont la conséquence d'actions. La finance comportementale considère des investisseurs isolés (et les expériences qu'elle mène portent sur des individus). Or les fonds de pension sont des organismes, composés d'individus aux intérêts divergents (sponsor, manager, société de gestion déléguée, salariés, retraités) et donc soumis à des relations d'agence. Ces relations d'agence sont susceptibles d'infléchir leur comportement, dans le sens d'un amoindrissement ou d'un renforcement des phénomènes mis en évidence par la finance comportementale pour des investisseurs individuels. En tant qu'investisseurs institutionnels, ils peuvent avoir accès à des informations privées. Ils peuvent également exercer un activisme (i.e. influencer les performances des titres des sociétés dans lesquelles ils investissent). Dans cette contribution qui présente une revue de littérature, nous défendons la thèse selon laquelle, dans leur allocation stratégique, les fonds de pension ont des comportements "anormaux" qui sont le reflet des individus dont ils sont les mandataires. En revanche, dans l'allocation tactique, les fonds de pension ont des biais comportementaux qui sont le reflet des relations d'agence auxquelles ils sont soumis.
Abstract (EN)
Behavioural finance has recently developed against the traditional efficient market hypothesis. It mainly focuses on individual behaviour. This paper presents a survey on the behavioural biases of pension funds. We argue that the strategic allocation of pension funds is subject to "abnormal" behaviours due to the investment biases of the individuals affiliated to pension funds, mainly guided by their preferences and their beliefs. On the opposite, their tactical allocation is influenced by behavioural biases driven by the agency relationships between pension funds stakeholders.
Subjects / Keywords
Analyse financière; Investissements; Epargne-retraite; Gestion de portefeuille
JEL
G11 - Portfolio Choice; Investment Decisions
G23 - Non-bank Financial Institutions; Financial Instruments; Institutional Investors

Related items

Showing items related by title and author.

  • Thumbnail
    Conflits d'agence au sein des fonds de pension privés. L'exemple américain 
    Lavigne, Anne; El Mekkaoui de Freitas, Najat (2000-02) Article accepté pour publication ou publié
  • Thumbnail
    La gestion stratégique d'actifs d'un fonds de réserve face au risque financier 
    Legros, Florence; Hayamon, Stéphane (2008) Article accepté pour publication ou publié
  • Thumbnail
    Intergenerational and economic impacts of a pension reserve fund : the French case 
    Hamayon, Stéphane; Legros, Florence (2006) Communication / Conférence
  • Thumbnail
    Pension Reforms in France : Impact on Growth and Inter-generational Redistributive Effects 
    Legros, Florence; Gonand, Frédéric (2009) Article accepté pour publication ou publié
  • Thumbnail
    Finances, droit et protection sociale : influences et jurisprudences dans la définition des standards économiques des fonds de pension américains 
    Montagne, Sabine (2008) Communication / Conférence
Dauphine PSL Bibliothèque logo
Place du Maréchal de Lattre de Tassigny 75775 Paris Cedex 16
Phone: 01 44 05 40 94
Contact
Dauphine PSL logoEQUIS logoCreative Commons logo